30/09/2024

Inflacja przyspieszyła we wrześniu. Wyższe wyniki od lipca to efekt częściowego odmrożenia cen energii. W dłuższym horyzoncie problemem będzie wysoka inflacja bazowa, szczególnie wzrost cen usług. Spadek utrudnia dynamiczny wzrost wynagrodzeń. Prognozy są zgodne – inflacja powróci do celu bliżej 2026 r.

Inflacja we wrześniu wzrosła z 4,3 do 4,9% r/r. Wysokie wyniki w ostatnich miesiącach to efekt częściowego odmrożenia cen energii. Ceny paliw pozostają niskie – względem sierpnia spadły o 3,4%m/m. Szacujemy, że inflacja bazowa wzrosła z 3,7 do 4,4% r/r. Przyspieszenie tego komponentu inflacji częściowo związane jest z efektami statystycznymi – wygasł efekt związany z wprowadzeniem darmowych leków we wrześniu 2023 r.

Inflacja bazowa przewyższa poziomy, które są zgodne z celem NBP. Szczególnie uporczywy jest wzrost cen usług – w sierpniu wzrosły o 6,2% r/r, przy inflacji towarów 3,6%. Szybki wzrost cen związany jest z dynamicznymi podwyżkami wynagrodzeń – od początku 2024 roku wynagrodzenia w gospodarce narodowej rosną o ok. 14% r/r. To utrudni dalsze spowolnienie inflacji usług.

Trwały spadek inflacji do celu będzie czasochłonny. Prognozy Ministerstwa Finansów, projekcja Narodowego Banku Polskiego i komercyjne konsensusy prognoz zakładają, że średnia inflacja w 2025 r. wyniesie od 4,2 do 5,2%. Ostateczna ścieżka inflacji zależeć od decyzji dotyczących odmrożenia cen energii. Niezależnie od tego presja inflacyjna w usługach będzie wysoka. Dlatego prognozy są zgodne, że średnia inflacja znajdzie się w celu NBP bliżej 2026 r., gdzie wyniesie ok. 3,0%.

***

Polski Instytut Ekonomiczny to publiczny think tank ekonomiczny z historią sięgającą 1928 roku. Jego obszary badawcze to przede wszystkim makroekonomia, klimat i energia, gospodarka światowa, foresight gospodarczy, zrównoważony rozwój, gospodarka cyfrowa i ekonomia behawioralna. Instytut przygotowuje raporty, analizy i rekomendacje dotyczące kluczowych obszarów gospodarki oraz życia społecznego w Polsce.

Kontakt dla mediów:
Dawid Sułkowski
Analityk – zespół makroekonomii
dawid.sulkowski@pie.net.pl
@Dawid_Sulkowski
tel. 48 885 062 001