Makroekonomia wpis

W sierpniu realne wynagrodzenia wzrosły, a ten trend będzie kontynuowany w kolejnych miesiącach. Rynek pracy pozostaje stabilny, ale słabsza aktywność gospodarcza ogranicza wzrost zatrudnienia.

Produkcja przemysłowa znowu spadła w sierpniu. Słabe wyniki to efekt gorszej koniunktury na świecie oraz mniejszej liczby zamówień w przemyśle. Badania koniunktury nie dają powodów do optymizmu – oczekiwania przedsiębiorców są wciąż niskie, a przedsiębiorcy skarżą się na niedostateczny popyt za granicą.

Inflacja kontynuuje spadek. Kolejne miesiące będą jednak coraz trudniejsze. Na rynkach globalnych ponownie drożeją ceny żywności i energii. W takich okolicznościach powrót do celu NBP dalej jest odległy.

Lipiec zamknął się mniejszą nadwyżką obrotów bieżących niż w poprzednich miesiącach. Przewidujemy słabsze wyniki także w kolejnych miesiącach.

Spowolnienie utrudnia prowadzenie działalności gospodarczej. Sytuacja pozostaje stosunkowo stabilna, a liczba firm zawieszających lub wyrejestrowujących działalność rośnie tylko nieznacznie. Wychodzenie z dołka koniunktury wspierać będzie poprawę sytuacji w kolejnych kwartałach.

RPP mocno obniżyła stopy procentowe. Spodziewamy się, że to ostatnia taka decyzja w tym roku. Kolejne obniżki nastąpią w 2024. Prognozujemy, że do końca przyszłego roku stopy spadną w okolice 5,25%.

Indeks PMI spadł w sierpniu i nadal pozostaje na poziomie oznaczającym spadek aktywności w przemyśle. Taka sytuacja widoczna jest w niemal całej Europie. Prognozujemy poprawę wyników przemysłu w drugiej połowie roku - wzrost będzie jednak umiarkowany.

Inflacja obniżyła się w sierpniu o kolejne 0,7 pkt. To wynik dalszego spowolnienia wzrostu cen żywności oraz paliw. W nadchodzących miesiącach dezinflacja będzie kontynuowana, choć tempo tego trendu będzie wolniejsze.

Polska gospodarka osiągnęła dołek spowolnienia w II kwartale. W II połowie roku wydatki konsumpcyjne ponownie zaczną rosnąć wraz ze spadkiem inflacji. Wciąż będziemy obserwować dobre wyniki inwestycji. Łącznie w całym roku gospodarka powiększy się o około 0,6%.

Stopa bezrobocia w lipcu utrzymała się na rekordowo niskim poziomie. Spowolnienie gospodarcze oznacza ograniczanie liczby nowych ofert pracy, a nie zwolnienia. Spodziewamy się braku zmian stopy bezrobocia w III kwartale.

Wzrost wynagrodzeń spowolnił w lipcu. Wynagrodzenia rosły nieznacznie wolniej od inflacji. Zatrudnienie pozostaje stabilne. Spowolnienie gospodarcze ogranicza rekrutacje nowych pracowników, jednak nie niesie ze sobą wzrostu bezrobocia.

Produkcja przemysłowa w spadła w lipcu o 2,7%r/r. Słabe wyniki to efekt pogarszającej się koniunktury globalnie, a poprawa w kolejnych kwartałach będzie niewielka. Konsekwencją słabych wyników jest także deflacja PPI oraz hamowanie inflacji bazowej.

Polska gospodarka w II kwartale była słabsza względem ubiegłego roku. To drugi i ostatni kwartał ze spadkiem rocznego tempa wzrostu PKB. Kolejne miesiące przyniosą poprawę aktywności gospodarczej. Wzrost PKB w II połowie roku powinien wyraźnie przekraczać 1%.

Kolejny miesiąc saldo obrotów bieżących zamyka się z dużą nadwyżką. Kolejne miesiące prawdopodobnie przyniosą nieco słabsze wyniki. Łącznie w 2023 r. saldo powinno pozostawać blisko równowagi.

Przez ostatnie 3 miesiące przeciętne tempo wzrostu cen było zbliżone do zera. Szybko drożały usługi, a niewiele towary. Taka struktura utrzyma się przez kolejne miesiące, a inflacja wciąż będzie wysoka.

Spowolnienie gospodarcze przyczynia się do wzrostu liczby zamykanych i zawieszanych przedsiębiorstw, ale skala zmian jest mała. Liczba upadłych podmiotów zmniejszyła się względem dwóch poprzednich kwartałów.

Sentyment w krajowym przemyśle pogorszył się w sierpniu. Większy pesymizm widoczny jest praktycznie w całej Europie. Prognozujemy poprawę aktywności przemysłu w drugiej połowie roku, wzrost będzie jednak umiarkowany.

Spadek inflacji wyniósł w lipcu lekko poniżej punktu procentowego. Faza szybkiego spadku inflacji zakończyła się. W najbliższych miesiącach zobaczymy jednocyfrowy wzrost cen, ale powrót do celu inflacyjnego będzie długi.

Wzrost wynagrodzeń w czerwcu był silniejszy od inflacji. Oznacza to, że – po blisko roku spadków – płace realne wzrosły. Rynek pracy pozostaje stabilny, lecz słabsza aktywność gospodarcza ogranicza wzrost zatrudnienia.

Produkcja w przemyśle lekko wzrosła w czerwcu ze względu na lepsze wyniki branży motoryzacyjnej. Badania koniunktury sugerują jednak utrzymanie słabszych wyników w kolejnych miesiącach.

Nadwyżka Polski w handlu zagranicznym. Saldo obrotów bieżących zamknęło się nadwyżką piąty miesiąc z rzędu. Wyniki poprawiają się we wszystkich państwach regionu. To efekt dobrych wyników w handlu towarami i usługami. Przewidujemy jednak, że spowolnienie gospodarcze w Polsce i Unii Europejskiej osłabi eksport w kolejnych miesiącach.

Inflacja będzie hamować wolniej. Inflacja kontynuowała szybki spadek w czerwcu. Niemniej coraz większy udział w jej kształtowaniu mają ceny produktów i usług bazowych. Wzrost cen w tej grupie będzie znacznie trwalszy. Dlatego przewidujemy, że spadek inflacji w II połowie roku będzie dużo mniejszy.

Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Z kolei banki centralne na świecie kończą cykle podwyżek. NBP nie zmienił prognoz inflacji na ten rok i obniżył na przyszły.

Nastroje w firmach przemysłowych dalej są pesymistyczne. Niemniej dołek koniunktury jest już za nami. W kolejnych miesiącach oczekujemy poprawy aktywności w krajowej gospodarce.