28/06/2024

Inflacja w czerwcu nieznacznie wzrosła. Nadal po pozostaje niemal dokładnie w środku celu inflacyjnego NBP. Od lipca odczyty będą ponownie wyższe ze względu na częściowe odmrożenie cen energii. Zagrożeniem w dłuższym horyzoncie pozostaje inflacja bazowa, w tym nadal szybko rosnące ceny usług.

Inflacja w czerwcu nieznacznie wzrosła z 2,5 do 2,6% r/r. Na niski odczyt wpłynął spadek cen paliw (-2,8% m/m). Ceny żywności wzrosły 0,7% m/m. Inflacja bazowa pozostała na poziomie zbliżonym do maja – szacujemy, że wynosi ok. 3,7% r/r.

Czerwcowy odczyt jest ostatnim w tym roku, w którym inflacja utrzymała się w celu NBP. W lipcu ceny energii zostaną częściowo odmrożone. Szacujemy, że wzrosną o ok. 13% r/r. Zwiększy to inflację o ok. 1,5 pkt. proc. przez najbliższy rok. W dłuższej perspektywie taka decyzja ułatwi jednak spadek inflacji do celu. Ostatnia projekcja NBP wskazuje, że pełne odmrożenie cen oznaczałoby o 0,3 pkt. proc. niższą inflację bazową w 2026 r. niż w przypadku pozostawienia działań osłonowych. Wyższe ceny energii oznaczają częściowe przesunięcie wydatków konsumentów z usług – to zmniejsza ogólną presję inflacyjną.

Zagrożeniem dla trwałego powrotu do celu pozostaje inflacja bazowa. Szczególnie uporczywy pozostaje wzrost cen usług – w maju wzrosły o 6,2% r/r przy inflacji towarów 1,2%. Podwyższona presja inflacyjna związana jest z szybkim wzrostem płac – od początku 2024 roku wynagrodzenia rosną o ok. 12% r/r. Wysoki wzrost wynagrodzeń utrudni dalsze spowolnienie wzrostu cen w tej kategorii. Z tego powodu trwały spadek inflacji do celu będzie czasochłonny. Konsensus Focus Economics zakłada, że inflacja ponownie znajdzie się w granicach celu NBP dopiero pod koniec 2025 r.

***

Polski Instytut Ekonomiczny to publiczny think tank ekonomiczny z historią sięgającą 1928 roku. Jego obszary badawcze to przede wszystkim makroekonomia, energetyka i klimat, handel zagraniczny, foresight gospodarczy, gospodarka cyfrowa i ekonomia behawioralna. Instytut przygotowuje raporty, analizy i rekomendacje dotyczące kluczowych obszarów gospodarki oraz życia społecznego w Polsce.

Kontakt dla mediów:

Dawid Sułkowski
Analityk – zespół makroekonomii
dawid.sulkowski@pie.net.pl
@Dawid_Sulkowski
tel. 48 885 062 001