Makroekonomia wpis

Odbicie produkcji w przemyśle. Produkcja w przemyśle poprawia się głównie za sprawą inwestycji. Kolejne miesiące przeniosą także lepszą aktywność producentów dóbr konsumenckich. Pozytywnym sygnałem są też niższe koszty produkcji – indeks PPI spadł siódmy miesiąc z rzędu. Niższe koszty w przemyśle ułatwią spadek inflacji konsumenckiej w tym roku.

Stabilny początek roku na rynku pracy. Dane ze stycznia wskazują na stabilny obraz rynku pracy. Podwyżka płacy minimalnej podniosła wprawdzie wynagrodzenia, jednak liczba firm, które w trakcie roku planują podnoszenie płac, maleje. Zmiana liczby miejsc pracy byłą niewielka.

PKB wzrosło w 4 kwartale o 1,0%r/r, a polska gospodarka wraca na ścieżkę wzrostu. W tym roku zobaczymy wyraźnie przyspieszenie aktywności gospodarczej – a głównym motorem będzie konsumpcja. PKB wyrównane sezonowo nie zmieniło się względem poprzedniego kwartału – ale ta miara jest zmienna oraz podatna na rewizje.

Mniej zamykanych działalności. Dane z rejestru REGON pokazują nieznaczną poprawę sytuacji przedsiębiorstw. Liczba firm zarejestrowanych pozostaje na tych samych poziomie. Mniejsza niż przed rokiem jest liczba zawieszanych oraz wyrejestrowywanych działalności.

Stopy bez zmian w lutym. Decyzją RPP stopy procentowe pozostały stabilne. Ich bieżący poziom jest wyższy niż inflacja w horyzoncie najbliższych 12 miesięcy. Dlatego kolejne miesiące przyniosą dyskusję o obniżkach stóp. Do końca 2024 r. główna stopa NBP zostanie obniżona do 5,0 – 5,25%

Nastroje w przemyśle pozostają negatywne, choć wskaźniki koniunktury sygnalizują poprawę w UE. Przedsiębiorstwa optymistycznie patrzą na perspektywy w 2024 r. Wartość nowych zamówień pozostaje niska, w szczególności w branżach eksportowych.

Wzrost gospodarczy zaczyna przyśpieszać po słabym 2023 r. W bieżącym roku Polska powinna pozytywnie wyróżniać się na tle państw UE. Głównym zagrożeniem dla aktywności pozostają słabe wyniki wśród partnerów handlowych, zwłaszcza w Niemczech.

Stopa bezrobocia wzrosła umiarkowanie w grudniu. Taki ruch odzwierciedla tendencje sezonowe. Kolejne miesiące także przyniosą powiększanie się liczby bezrobotnych. Zagrożenie trwałą utratą pracy jest jednak małe.

Produkcja przemysłowa spadła w grudniu – choć nieco mniej niż oczekiwał konsensus prognoz. W 2024 spodziewamy się odbijania sektora – proces ten będzie jednak wolniejszy ze względu na słabą koniunkturę zagraniczną.

Sprzedaż detaliczna w grudniu zaskoczyła negatywnie. Konsensus prognoz sugerował odbicie – w rzeczywistości sprzedaż spadła. Spodziewamy się odbijania konsumpcji w 2024 roku. Proces ten będzie napędzany przez wzrost wynagrodzeń. Konieczność odbudowy oszczędności oznacza jednak, że poprawa będzie nieco wolniejsza.

Przeciętne wynagrodzenie przekroczyło 8 tys. zł brutto. Realne wynagrodzenia rosną, a trend ten utrzyma się przez cały 2024 rok. Rynek pracy jest stabilny, choć dynamika zatrudnienia jest jak dotąd słaba.

Indeks cen producenta PPI spadł kolejny miesiąc z rzędu. Deflacja jest powszechna w przetwórstwie przemysłowym. Ceny producenckie spadają również u głównych partnerów handlowych Polski. To ułatwi spadek inflacji konsumenckiej w tym roku.

Inflacja kontynuuje trend spadkowy. Kolejne miesiące prawdopodobnie przybliżą ją w okolice granic celu NBP. W drugiej połowie roku CPI wzrośnie z uwagi na podwyżki cen administrowanych. Równocześnie Inflacja bazowa będzie dalej spadać, choć w bardzo wolnym tempie.

Saldo obrotów bieżących zamknęło się w listopadzie z nadwyżką. Niska aktywność gospodarcza w Unii Europejskiej osłabia wymianę międzynarodową. Szybsze odbicie gospodarcze w Polsce zwiększy import towarów przy wolniejszym wzroście eksportu. To pogorszy bilans w 2024 r.

RPP pozostawiła stopy procentowe bez zmian. Kolejnym ważnym wydarzeniem dla decyzji o polityce pieniężnej będzie marcowa projekcja NBP, która potwierdzi hamowanie presji cenowej. Obecnie analitycy przewidują, że w 2024 roku Rada dokona dwóch lub trzech obniżek.

Inflacja spadła zauważalnie do 6,1%. Wynik był wyraźnie lepszy od prognoz. Obniżyła się także inflacja bazowa. Spodziewamy się dalszego wygasania presji inflacyjnej w polskiej gospodarce. Spadkowi inflacji na początku 2024 roku pomogą dodatkowo efekty bazy.

Nastroje w przemyśle dobre na tle państw UE. Wyniki badań koniunktury są dziś wyraźnie lepsze niż kwartał temu. Kolejne kwartały przyniosą odbicie aktywności przemysłu, choć kondycja branż energochłonnych wciąż będzie słaba. Poprawa widoczna będzie głównie wśród producentów dóbr konsumpcyjnych.

Bezrobocie stale na niskim poziomie. Stopa bezrobocia w listopadzie w dalszym ciągu utrzymuje się na rekordowo niskim poziomie. Liczba dostępnych ofert i wolnych miejsc pracy pozostaje niska. Spodziewamy się, że stopa bezrobocia w przyszłym roku utrzyma się na poziomach zbliżonych do tegorocznych.

Sprzedaż i budownictwo poniżej oczekiwań. W przyszłych miesiącach spodziewamy się jednak dalszego odbicia konsumpcji. To efekt poprawy sytuacji finansowej gospodarstw domowych. Konsumenci coraz częściej są skłonni dokonywać większych zakupów. Wyniki w budownictwie nieco się osłabiły.

Przemysł powróci na ścieżkę wzrostu. Produkcja przemysłowa przejściowo spadła w listopadzie. Ten efekt wynika jednak głównie z mniejszej liczby dni roboczych – przemysł wróci na ścieżkę wzrostu w kolejnych miesiącach. Odbicie koniunktury oznacza także wzrost popytu na produkty przemysłu. PPI pozostaje w deflacji.

Płace realne powróciły na ścieżkę wzrostu. W całym przyszłym roku wynagrodzenia będą rosnąć szybciej od inflacji. Najwyższego wzrostu płac doświadczą pracownicy zarabiający wynagrodzenia zbliżone do wynagrodzenia minimalnego. Zatrudnienie będzie odbijać w przyszłym roku wraz z koniunkturą gospodarczą.

Inflacja pozostała stabilna w listopadzie. Grudzień przyniesie krótkotrwały wzrost, jednak ogólny trend dalej powinien być malejący. Po utrzymaniu zerowej stawki VAT na żywność oraz zamrożeniu rachunków za energię, tempo wzrostu cen w marcu 2024 r. będzie wyraźnie niższe niż 5%.

Kolejny miesiąc z rzędu saldo obrotów bieżących zamyka się z dużą nadwyżką. W obliczu słabych wyników gospodarczych państw UE, spodziewamy się słabego wzrostu polskiego eksportu. Bilans pogorszy się w 2024 r.

Stopy procentowe pozostaną stabilne w kolejnych miesiącach. Spodziewamy się powrotu do obniżek w II połowie 2024 r. Ważnym czynnikiem dla polityki pieniężnej w Polsce będą zmiany stóp procentowych EBC.